1、港股是近年来最落寞的市场，表现全球“垫底”。如果说A股只是有些薄情，港股就是真的绝情，“杀逻辑”的时候，片甲不留，毫不手软。

　　2、港股是极致分化的市场：新经济和旧经济的碰撞。从成交额构成的变迁看，港股的主力已从金融地产为代表的旧经济，切换到科技为代表的新经济。而且近年来，在制度变革下，新经济版图开疆拓土，不仅有互联网、硬科技、创新药，还有潮玩、潮乐，可谓是缤彩纷呈。

　　3、不一样的路径，却终是殊途同归。从当前看，“新旧”经济的两大代表——科技和金融，其估值水平都杀到了历史的极低水位。金融：被时代的车轮碾过后，估值屡创新低。科技：在估值中枢上移的背景下，估值也杀到了2008年金融危机时的低位。

　　4、2021年以来的血泪史：从高歌猛进到一地鸡毛。反垄断给了互联网行业重磅一击，逻辑的坍塌也让科技板块坠落深渊，不知底在何处。但近日高层已发声，支持平台经济持续健康发展。从强监管到促发展，政策风向的转变，也意味着最坏的时候或已过去。

　　5、港币，是港股的传统水龙头，也已过了流动性极度枯竭的时候。在沪港通开通前，恒生指数和港币M2同比高度相关。可以看到的是，港币M2同比已从负增长的泥潭中抽离出来，而这一数据指向的时期，无一不是市场不断磨底，之后逐渐修复的时期。

　　6、南下资金，是港股的第二个水龙头，也是港股最坚守的力量。今年以来，相较于北上资金的逃离，南下资金仍在买入。虽然“跨过香江争夺定价权”路漫漫其修远兮，但也相信，积跬步，致千里。

　　7、回购数据，是一个“有故事”的数据。回购数据包含了管理层对公司经营的展望和当前估值的观点，且表现出公司有足够的现金或信用来源。从当前看，港股回购金额的同比增速已位于2009年以来的高位，也侧面映射出了管理层的信心。

　　8、全球退潮，港股风高浪急，但货币并非绝对主导。2017年，即使身处“加息-缩表”周期，恒生指数仍取得了36%的年涨幅。核心在于，短期的情绪扰动只是“噪音”，关键还是要回归本源，虽然水龙头“拧紧”，但基本面的强劲也可以对股市形成强力的支撑。

　　9、中国经济会逐渐从泥潭中走出来，这是基本盘。短期中美经济的胶着，也只是两大经济体擦肩而过时的震动。随着我国疫情好转，稳增长发力，相对优势也会显现。毕竟自2020年疫情后，中国经济就领先美国半个身子。美国所走的，也是我们走过的路。

　　10、港股的玩家以机构为主，个人参与需谨慎。根据港交所数据，个人投资者依旧是港股投资者中的少数派，而且机构投资者中，国际机构占据主导地位。此外，港股中仙股遍地，更需精挑细选。据统计，股价低于1元的个股超过一半，而成交额占比仅2%，无人问津。

　　11、永远不要浪费一场危机。泡沫与危机的呈现形式虽各有不同，但总是踏着相同的韵脚，而背后的规律都是一以贯之的“物极必反、否极泰来”，这也是自然的不变规律。

（文章来源：富国基金）