投资要点

　　4 月海外电动车销量26.22 万辆，环比减少28%，低于市场预期。根据Marklines 统计，4 月全球电动乘用车销量54.16 万辆，同比升37%，环比降34%。其中，国内电动乘用车销量为27.93 万，同比升46%，环比降39%。海外销量低于预期，4 月海外电动车销量26.22 万辆，同比增28%，环比减少28%，其中EV 销量17.22 万辆，同比增57%，环比降低30%，占比66%；PHEV 销量9 万辆，同比降低5%，环比降低22%，占比34%。

　　4 月欧洲电动车销量环比下降，渗透率环比下降至16.13%。4 月欧洲共销售15.03 万辆，同环比+0%/-38%，电动车渗透率16.13%，同比增4.62pct，环比减2.79pct；1-4 月共销售69.37 万辆，同比+18%。其中德国4 月销售4.17 万辆，同比降低16%，环比降低30%，占欧洲销量比重28%，维持欧洲第一大电动车市场地位，电动车渗透率降至23.14%；1-4 月共销售18.76 万辆，达去年同水平。英国4 月销2.15 万辆，同环比+9%/-64%，渗透率降至15.26%；1-4 月共销售12.32 万辆，同比增50%。法国4 月销2.32 万辆，同环比+12%/-27%，渗透率提升至17.03%；1-4 月共销售9.69 万辆，同比+16%。

　　4 月美国电动车销量同环比上升。美国4 月销量8.63 万辆，同比+109%，环比+4%，其中纯电占比79.80%，EV 销量6.89 万辆，同环比+130%/+4%，其中特斯拉贡献56%销量；美国1-4 月累计销量30.14 万辆，同比+81%，渗透率为6.6%。中国4 月共销量27.93 万辆，同环比+46%/-39%，1-4月累计销量147.90 万辆，同比+118%，渗透率为20.86%，受疫情影响销量下滑。

　　特斯拉4 月全球销5.49 万辆，美国市场贡献主要销量。4 月特斯拉全球共销售5.49 万辆，同环比+21%/-67%，1-4 月累计销售44.29 万辆，同比增101%。美国市场4 月销售4.84 万辆，同环比+192%/+1%，占比88%，1-4 月累计销量17.93 万辆，同比增109%。中国市场4 月销1512辆，占比3%，销量同环比-94%/-98%；1-4 月累计销量18.37 万辆，同比升93%。欧洲4 月特斯拉销售1464 辆，同环比+22%/-97%，占比3%；1-4 月累计销量6.04 万辆，同比增86%。

　　分车企来看，海外市场特斯拉居首位，现代-起亚紧随其后，Stellantis 位列第三。特斯拉4 月海外销量5.34 万辆，同环比+173%/-47%，1-4 月累计销售25.92 万辆，同比增107%。现代-起亚4 月销售3.85 万辆，同环比+115%/-16%， 1-4 月累计销售14.87 万辆，同比+121%。Stellantis 4月海外销量3.12 万辆，同环比+33%/-18%，1-4 月累计销售12.25 万辆，同比增46%。大众4 月销售3.11 万辆，同环比-35%/-29%；1-4 月累计销售13.87 万辆。宝马集团4 月销售2.16 万辆，同环+23%/-17%；1-4 月累计销售8.56 万辆，同比+15%。

　　投资建议：继续强烈看好电动车板块超跌反转，尤其看好Q2 盈利反转的电池环节，同时看好盈利趋势稳定的隔膜、负极、结构件、前驱体等环节龙头。我们继续强推锂电中游全球龙头和价格弹性大的锂资源龙头，强推宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、恩捷股份、璞泰来、科达利、容百科技、天奈科技、天赐材料、德方纳米、新宙邦、华友钴业、中伟股份、赣锋锂业(关注)、天齐锂业(关注)等和零部件宏发股份、汇川技术、三花智控等，重点推荐星源材质、诺德股份，关注欣旺达、国轩高科、中科电气、贝特瑞、嘉元科技等。

　　风险提示：政策及销量不及预期。

（文章来源：东吴证券）