海外央行的美元流动性危机似乎还在继续。

美国纽约联储官网的央行流动性互换操作纪录显示，10月12日本周三美联储对瑞士央行和欧洲央行进行了合计64.815亿美元的美元流动性互换操作。主要是为瑞士央行提供了62.7亿美元的流动性。

值得注意的是，这也是美联储本月第二次向瑞士央行输送美元，也是历史上最大的单笔美元掉期转账。本月早些时候，美联储与瑞士央行进行了31亿美元的美元流动性互换操作，为其提供流动性。

银行危机？套利赚价差？

对于瑞士央行短期内为什么需要这么多资金目前没有明确的答案。但美联储美元互换额度的使用通常被视为金融体系正在承受压力。根据美联储的解释，央行流动性互换主要是指美联储与某些海外央行进行的临时互惠货币安排，旨在帮助向海外市场提供美元流动性。

有市场分析人士担心，瑞士银行可能遇到了问题。此前因为濒临破产的传闻指向瑞信，瑞信的违约互换合约此前创历史新高。

另一种市场猜测认为，瑞士银行正通过央行流动性互换机制赚取微小价差。

根据瑞士信贷的分析，银行可以通过互换向瑞士央行短期借入美元（一周），然后将这些美元换成瑞士法郎同时支付大约0.2%的费用。随后银行可以通过回购拍卖（一周）将这些瑞士法郎借给瑞士央行，收取0.45%的利率。最终银行将赚取0.25%的差额。如果隔夜利率更高，相关价差还会更大。

美元可能会为下一次市场动荡开辟道路

伴随着美联储持续政策收紧，美元持续走强。银行间市场所面临的压力也越来越大。体现银行间市场融资紧张状况以及货币市场风险的最重要指标之一——FRA-OIS利差再次飙升。

摩根大通资产管理的首席投资官Bob Michele已发出警告：无情走强的美元可能会为下一次市场动荡开辟道路。

Michele认为，为获得比大多数美国以外市场更高的收益，海外投资者之前抢购美元资产。这些资产很大一部分通过衍生品合约对冲欧元和日元等当地货币，涉及到做空美元；而当合约展期时，如果美元走高，投资者必须付出代价，他们可能不得不出售其他的资产来弥补损失。

Michele警告，美元大幅走强会造成很大压力，尤其是在将美元资产对冲回当地货币方面：

当央行踩刹车时，有东西穿透挡风玻璃。融资成本上升了，这将在系统中造成紧张。